Отчет по рынку труда за август станет последним из серии ключевых данных по рынку труда США перед решением ФРС по ставке 21 сентября.
Конечно, решение ФРС в сентябре зависит и от отчетов по росту инфляции CPI и розничных продаж, но именно нонфарм даст понимание членам ФРС от том, не перегнули они палку с чрезмерным и быстрым повышением ставок.
Откровенно провальный нонфарм фактически поставит крест на возможности повышения ставки ФРС на 0,75% вне зависимости от качества отчетов по инфляции CPI и розничных продаж, ибо Байдену перед ноябрьскими выборами совсем не нужна критика оппонентов в стиле «ФРС через поощрение Белого дома убила экономику, лишив афроамериканцев работы», а нет сомнений в том, что первые потерявшие работу будут чернокожими и латиноамериканцами.
Уверенный рост новых рабочих мест успокоит ФРС, для этого хватит нонфарма около 250К, но окончательное решение 21 февраля будет зависеть от отчетов по инфляции CPI и розничных продаж США.

По ФА…

На уходящей неделе:

— Протокол ФРС

Протокол ФРС от декабрьского заседания был ястребиным.
Среди членов ФРС отсутствовали разногласия в отношении необходимости ужесточения политики, все члены ФРС выразили согласие в целесообразности повышения ставок и последующего сокращения баланса.
С учетом достаточно нейтрального голосующего состава ФРС в 2021 году логично ожидать, что риторика нового, более ястребиного состава 2022 года, будет ещё более жесткой как минимум на заседании 26 января до прихода в руководящий состав ФРС трех новых членов и появления свидетельств замедления экономики США на фоне снижения инфляции.

Члены ФРС обосновали ускорение темпа сокращения программы QE исполнением цели по инфляции и прогрессом на рынке труда.
Члены ФРС сочли уместным сохранение ставки на текущих уровнях до достижения максимальной занятости, но большинство ожидает исполнение этого условия достаточно быстро при продолжении роста рынка труда, тогда как меньшинство считает, что цель по достижению максимальной занятости уже достигнута.
В целом, члены ФРС согласились, что, учитывая их индивидуальные взгляды на экономику, рынок труда и инфляцию, может оказаться оправданным повышение ставки раньше или более быстрыми темпами, чем предполагалось ранее.

По ФА…

На предстоящей неделе:

1. Протокол ФРС, 5 января

Решение ФРС на заседании 15 декабря подтвердило ястребиный разворот политики через ускорение темпов сворачивания QE в два раза с окончанием активной фазы к середине марта.
Члены ФРС кардинально пересмотрели свои прогнозы по траектории ставок, наметив три повышения ставки по 0,25% в 2022 году:

ОПЕК+вне ОПЕК приняла решение о сохранении планового увеличения добычи нефти на 400К баррелей в январе, но предупредила, что если штамм Омикрона приведет к снижению спроса, то возможна корректировка плана со взятием паузы в процессе увеличения добычи нефти.
Сегодня закончится раунд переговоров по ядерному соглашению Ирана, оглашение результата повлияет на котировки нефти.
Конгресс США продлил финансирование работы правительства до 18 февраля, но сие не привело к реакции рынков, ибо было ожидаемо.
Члены ФРС продолжили сигнализировать о намерении ускорить сворачивание программы QE на декабрьском заседании, риторика по ставкам была умеренной, ожидается 1-2 повышение ставки в базовом сценарии, но разговоры о возможном сокращении баланса ФРС напрягают инвесторов больше всего.

Сегодня внимание инвесторов будет сфокусировано на отчете по рынку труда США за ноябрь с публикацией в 16.30мск.
Прогноз составляет 550К новых рабочих мест, ведущие банки ожидают от 450К до 650К, что, в целом, соответствует траектории в последние месяцы.
С учетом рождественских продаж следует ожидать нонфарм либо лучше прогноза либо близким к прогнозу, слабый нонфарм маловероятен в период найма временных работников в сфере ритейла.
Нонфарм лучше прогноза приведет к росту доллара, но движение, скорее всего, будет краткосрочным из-за понимания временного характера роста занятости.
При околопрогнозном нонфарме реакция на рынка будет в зависимости от сопровождающих данных, в частности от динамики уровней безработицы, зарплат и участия в рабочей силе.
При торговле луни следует обратить на отчет по рынку труда Канады в 16.30мск.
ISM услуг США с публикацией в 18.00мск может оказать значительное влияние на все рынки, важен как заголовок, так и внутренности отчета, особенно компонента цен.
Информация о ходе переговоров по Брексит после встречи главных переговорщиков ЕС и Британии Шефковича и Фроста окажет влияние на фунт.

Традиционно на нонфарме пройдет конференция в Telegram с началом в 15.30мск, желающие её посетить могут обратиться напрямую к нашему администратору: @omega_global (Telegram)
Вам будет предоставлена одна бесплатная конференция для ознакомления с нашими возможностями.

По ФА…

На уходящей неделе:

— Заседание ФРС

ФРС приняла решение о снижении темпов покупки активов в рамках программы QE на 15 млрд. долларов начиная с середины ноября, этот темп сохранится неизменным как минимум ещё на месяц с середины декабря и ФРС считает целесообразным сохранить этот темп до завершения активной части программы QE, если экономические перспективы не изменятся.
ФРС в очередной раз немного изменила формулировку в отношении инфляции, но по-прежнему признала рост цен временным явлением.
Решение ФРС полностью соответствовало ожиданиям большинства участников рынка, а признание роста инфляции временным явлением способствовало росту аппетита к риску.

Пресс-конференция Пауэлла была максимально голубиной с учетом реалий текущей ситуации.
Джей заявил, что, с учетом слабой прогнозируемости дальнейшего развития ситуации, политика ФРС будет учитывать всевозможные варианты, что является хорошей новостью, ибо означает, что ФРС ни в чем не уверена, а значит не будет спешить реагировать на рост инфляции.
Пауэлл сказал, что ФРС не хочет удивлять рынки через изменение темпа сокращения программы QE, порог для замедления или ускорения темпов покупки активов высок.
Пауэлл заверил, что понимает трудности американцев, столкнувшихся с ростом цен, но с учетом того, что рост инфляции связан с цепочкой поставок, то со стороны ФРС было бы глупо на него реагировать, ибо повышение ставок не окажет влияния на цепочку поставок, но нанесет ущерб росту рынка труда и экономике в целом.
Джей ожидает, что инфляция начнет снижаться во 2-3 квартале 2022 года и сейчас нет компромисса между рынком труда и ростом инфляции, ибо рост инфляции происходит не по причине роста рынка труда, кривая Филлипса не указывает на необходимость повышения ставки, ибо реальный рост зарплат за вычетом инфляции находится ниже уровня до пандемии.
Пауэлл несколько раз повторил, что никто в ФРС не считает, что есть причины для повышения ставок сейчас, политика ФРС зависит от развития ситуации в первой половине 2022 года, но не исключил достижение максимальной занятости во второй половине 2022 года.

По ФА...

На уходящей неделе:

Заседание ЕЦБ

Заседание ЕЦБ было проходным.
Указания «руководства вперед» остались неизменными, было подтверждено, что благоприятные условия финансирования позволяют продолжить покупки ГКО стран Еврозоны в 4 квартале более низкими темпами, чем во 2 и 3 кварталах.
Лагард подтвердила, что все решения по дальнейшей политике будут приняты в декабре, включая аукционы TLTRO.

Первым вопросом СМИ стала тема дискуссии членов ЕЦБ в ходе октябрьского заседания, ответ Лагард о том, что главный фокус был на инфляции, привел к закрытию шортов евро краткосрочными спекулянтами, ибо обеспокоенность ростом инфляции, как минимум, должна лишать членов ЕЦБ аппетита к продлению длительности монетарных стимулов, а перед заседанием рынки не исключали вероятности продления действия программы РЕРР за пределами марта 2022 года.
Тем не менее, Кристин сообщила, что тщательный анализ подтвердил временный характер роста инфляции, ожидается, что инфляция продолжит расти до конца года, но начнет снижаться с начала 2022 года.
Лагард заявила, что она ожидает завершения программы РЕРР в марте 2022 года, а использование размера программы полностью либо частично зависит от финансовых условий.
Лагард признала риски для перспектив сбалансированными, но не смогла ответить на вопрос о том, почему после решения о снижении темпов покупок ГКО стран Еврозоны в 4 квартале объемы остались на уровне 2 и 3 кварталов.
Кристин заявила, что указания и прогнозы ЕЦБ не поддерживают рыночные ожидания по повышению ставки до конца 2022 года, но отказалась отвечать на вопрос о том, ошибаются ли рынки в своих предположениях.

По ФА…

На уходящей неделе:

Протокол ФРС

Протокол ФРС, как и последующие многочисленные выступления членов ФРС, удивил единой позицией как в отношении необходимости начать сворачивание программы QE, так и по темпам сокращения.
Члены ФРС заявили, что если на заседании 3 ноября будет принято решение о начале сворачивания программы QE, то замедление темпов покупки активов может начаться либо с середины ноября, либо с середины декабря, что соответствует периодичности оглашения темпов покупки активов ФРБ Нью-Йорка.
Предложение персонала о сокращении темпов покупки активов на 15 млрд. долларов ежемесячно, на 10 млрд. долларов ГКО США и 5 млрд. долларов ипотечных бондов, было признано приемлемым большинством членов ФРС, некоторые хотели более быстрый темп сворачивания программы QE.
Было указано, что темпы сокращения покупок активов могут быть замедлены в случае, если рост экономики будет отличаться от прогнозов.